每周宏观分析 — 2026年3月23日至27日

本周回顾：季末呈现派发态势

2026年一季度最后一周，AI基础设施板块进一步确认了此前两周所呈现的格局：当前处于调整周期，短期内缺乏技术面反转催化剂。QQQ本周下跌4.2%（周一588.00美元→周五563.27美元），收于去年秋季以来低位，距50日均线偏离幅度扩至7.1%。SPY下跌3.2%（655.38→634.31美元，较50日均线偏低6.7%）。SMH下跌4.2%（391.36→374.81美元，较50日均线偏低6.4%）。三大指数均以多个收盘价持续运行于50日均线下方，熊市格局信号并未改变。

本周走势尤为值得关注：周二至周三短暂企稳后，周四至周五再度展开新一轮抛售，扼杀了季末反弹的最后希望。往年季末再平衡资金流通常对股价形成支撑，但本季度这一效应明显缺失或力度不足。

关键格局变化：突破系统连续发出退出信号

本周最具操作意义的进展，是多个持仓头寸相继触发退出信号：

• ANET（周五退出）：50日止损位触发，持有50天。该股正处于前期跌破后的修复尝试阶段，此次退出信号表明修复已宣告失败。
• TSM（周五退出）：50日止损位触发，持有205天——这是一个长期持仓因持续的指数层面抛压而被迫平仓。作为全球领先晶圆代工厂，TSM的跌破具有更广泛的信号意义。
• DDOG（周五退出）：10%硬止损位触发，仅持有14天，是三笔中平仓最快的，折射出软件股抛压之剧烈。

单日三笔触发退出，其中两笔（ANET、TSM）均为AI基础设施领域的风向标级别个股，这是一个格局层面的信号。系统正在市场环境恶化之际有效完成降风险操作。

板块轮动：存储坚守，软件破位

本周最鲜明的趋势是各层相对强度分化持续扩大：

板块	平均RS（周一3月24日）	方向
存储与内存	+116.2 → ~95.4	领跑（有所收缩但仍居首）
网络设备	+90.2 → ~74.3	第二，保持稳健
半导体设备	+68.2 → ~55.2	第三，略有回落
数据中心	+35.4	中等
能源基础设施	+30.9	中等
晶圆代工	+29.1	走弱（TSM退出信号印证）
处理器	+8.4	偏低
软件及模型	-4.5 → -4.7	唯一负值层

SNDK相对强度排名升至第97百分位（曼斯菲尔德RS值：206.9），属于极端强势读数，显示存储品种相对大盘的超强表现。LITE（第94百分位，RS 197.3）和CIEN（第91百分位，RS 144.2）同样处于高位。这组品种在大盘下跌背景下获得资金持续追捧，形成显著背离。

社交情报层面也强化了这一主题：多个追踪账号反复讨论HBM延迟瓶颈和每块GPU内存需求问题，指向SNDK、MU及相关品种需求的结构性而非周期性驱动。

本周主导的宏观主题

1. 季末无提振：常规的窗口期买盘和再平衡买盘规模不足以遏制下跌，表明机构层面的减持压力是真实存在且持续的。

2. 软件股抛售加速：DDOG、PLTR和ARM本周均录得超额跌幅。在宏观不确定性（关税、美联储政策路径不明朗）拖累成长股估值的多周下行过程中，软件股的杀估值正进入尾声阶段。

3. 存储品种成为半导体板块内的相对避风港：反直觉的是，通常具有更强周期性的存储半导体，在AI基础设施下跌中反而体现出相对安全性。HBM/AI训练需求叙事为该板块提供了纯软件所不具备的需求支撑底线。

4. 本周无新突破信号：本周零个新突破形态触发，印证扫描系统对当前低质量入场环境的正确判断。

前瞻：下周关注焦点

• 一季度财报季四月中旬启动：未来5至10天内无重大AI基础设施财报，但预先定位将会开始。重点关注软件公司下调业绩指引的风险。
• QQQ 550美元关口：若QQQ收盘跌破550美元，将意味着距50日均线偏离达9.3%——从历史上看，这一幅度的跌破通常需要宏观层面的政策干预（美联储转向信号、贸易休战）才能逆转。
• 存储板块RS持续性：若QQQ加速下跌，SNDK、LITE、CIEN、WDC能否维持领涨格局？关注关键风险：若出现全面相关性上升（所有品种同步抛售），当前轮动逻辑将面临压力。
• 4月2日关税截止日期：潜在关税升级仍存尾部风险。市场似乎已部分消化，但若出现超预期公告，可能触发新一轮下行。